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­　　截至上周五（10月21日）16：30收盘
，回顾化愈在岸人民币对美元报6.7599，人民在击穿了所谓的币轮贬值“6.7铁底”后再破6.75 ，离岸人民币对美元更是市场一度跌至6.7708 。一时间，加凸市场的回顾化愈odm pipe belt grinding machine情绪再起波澜——6.8会是下一个“铁底”吗?

­　　其实，细数过去一年
，人民人民币出现过四轮较为明显的币轮贬值贬值——2015年的“8·11新汇改”后 ，人民币快速贬值近3%；2015年12月，市场央行推出中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数，加凸人民币不再盯住单一美元，回顾化愈而是人民参考一篮子货币 ，当时至2016年2月G20上海峰会前 ，币轮贬值人民币持续走贬；今年6月24日英国意外脱欧，市场英镑暴跌导致美元被动升值，加凸人民币的贬值压力再度释放；而第四轮贬值则正在进行，不同的是，此次市场的high quality royal master centerless grinder决定性作用更为凸显 。

­　　“12月美联储加息预期愈来愈强，美元恐持续强势，在现行汇率形成机制下，人民币对美元可能将因此承受更强的下行压力 ，亦使得跨境资本流出的压力加大。”中国金融40人论坛高级研究员 、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛上周接受外媒采访时表示。主流观点也认为 ，央行对中间价的干预正不断减少
，未来的汇率更取决于一篮子货币的波动
。

­　　破6.75的背后“真凶”

­　　随着G20杭州峰会闭幕以及人民币正式加入SDR（特别提款权），在国庆过后 ，人民币便启动了本轮“连跌行情”。

­　　10月13日 ，人民币对美元中间价报6.7296，连续第7天下调，较前日夜盘跌96点 ，high quality round pipe polishing machine美元指数则在各种利好之下气势如虹 ，一度突破了98；10月21日，人民币中间价下调247个基点，报6.7558，刷新逾六年新低 ，亦为8月29日以来最大调降幅度。当日9 ：52
，在岸人民币跌破6.75大关 ，此后险守6.76关口
，也离近期市场热议的“6.8铁底”更近了一步 。

­　　主流观点认为，在10月20日(上周四)晚间欧洲央行维持800亿欧元/月购债规模不变，行长德拉吉否认了坊间对于逐步收紧QE的传闻，且不排除在2017年3月末QE到期后进一步延长QE，这导致欧元暴跌，美元被动升值，也使得人民币积累了一定的high quality desktop polishing machine贬值压力。

­　　截至10月20日21:22，欧元对美元刷新四个月低点至1.0942；美元指数则暴涨至98.15 ，再度冲破98大关，盘整后重拾上行动能 。

­　　民生证券研究院海外研究负责人张瑜表示 ，人民币连跌的“真凶”其实有三个——隔夜全球动荡，欧元 、日元、加元齐跌，其实这三者都给人民币施加了贬值压力
。“日本央行行长21日表态‘不认为日本购债规模应当放缓’ ，日元走跌;加拿大20日公布了维持利率不变的决议，同时下调经济增速，加元承压 。”张瑜称，由于欧元、日元、high quality polishing belt machine加元(分别占比57.6%、13.6% 、9.1%)是美元指数篮子中的主要币种
，三币齐跌推升美元指数走高  ，通过中间价定价公式传导到人民币端，人民币中间价贬值。

­　　眼下，人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动” ，而美元在CFETS一篮子货币中的占比约为26%(13大货币中排名第一)，因此欧、日
、加货币的贬值所造成的美元被动升值无疑使得人民币承压。

­　　此外 ，在美元的升值趋势下，中国企业和居民换汇的需求不断攀升，这也进一步使得人民币承压。

­　　最新数据显示 ，2016年前三季度，银行累计结售汇逆差1.6万亿元人民币。9月
，银行结售汇逆差1897亿元人民币，较8月逆差规模(8月逆差收窄)扩大1263亿元人民币 。

­　　不过季节性因素也不能忽视。外管局国际收支司司长王春英10月21日在答记者问时提到，“暑期和国庆假期前通常是国内居民境外留学或者旅游购汇的高峰期。今年第三季度 ，旅行项下结售汇逆差比第二季度扩大了132亿美元 。”

­　　不论市场短期如何波动，各界对人民币的长期走势仍有信心。“离岸人民币存量小，央行有能力在必要时稳定预期
，引导在岸汇率。”中国银行前某外汇交易员对记者表示。

­　　美国财政部近期也转述了中国的承诺和声明——“基于经济基本面 ，人民币没有大幅贬值基础
 。支持人民币稳定的主要因素是：高净储蓄率、较大规模的经常账户顺差 、高于全球均值的GDP增速。”

­　　回顾前三轮贬值

­　　其实 ，此轮人民币贬值的方向之所以令市场难以揣测，主要原因有三 ：一是之前美联储的加息路径并不确定，甚至美联储内部都存在分歧 ，这导致美元走势扑朔迷离;二则是英国脱欧这一“黑天鹅”事件后 ，英镑意外暴跌 ，其底部仍然未知 ，外加欧央行的宽松计划仍使得欧元存在不确定性；第三则是中国央行让人民币波动更基于市场的意愿进一步凸显。

­　　在这一时点 ，与其猜测未来的汇率走势
，回顾过去的三轮贬值似乎能更清晰地洞察央行意愿的变化。

­　　2015年8月11日，央行将人民币汇率中间价下调1000点，人民币一次性贬值2%，创下历史纪录。贬值趋势一直持续到8月13日，人民币对美元下跌近3% ，才终告止跌企稳
，汇改顺利收官 。此后人民币走势又恢复了往日的平静 。

­　　“8·11新汇改”是央行对于人民币进行的一次性纠偏，有效地快速释放了贬值压力 。不过由于叠加中国A股出现的9年来最大暴跌，海外市场也一度忧心中国经济 。所幸，此后人民币暂归平静 。

­　　2015年12月11日，央行推出CFETS一篮子货币指数，人民币的纠偏也再度重启 。去年12月30日，在岸人民币对美元收盘跌0.1%，报6.4912元，创2011年5月以來最低收盘纪录;截至今年2月4日
，美元/人民币报6.5776。不过，由于隔夜美元指数暴跌 ，中国央行2月4日顺势上调人民币中间价达102个点
，这一举措也被市场人士解读为——既彰显春节前保持汇率稳定的决心 
，更不违反人民币汇率参考一篮子货币增强弹性的承诺。

­　　此后，第三轮贬值来袭 。6月24日13:20
，由于脱欧派已经占明显上风 ，英镑对美元暴跌近10% ，美元指数被动飙升，人民币对美元大跌，突破6.6大关，报6.6172;7月18日晚间，在岸人民币对美元跌破6.7关口 ，为2010年11月以来首次。而在10月1日人民币“入篮”前，外界也有猜测，央行似乎仍有干预离岸市场、抬高HIBOR利率以维护人民币稳定的迹象。

­　　随着眼下人民币汇率更趋市场化
，摩根大通中国首席经济学家朱海斌也对记者表示，“下半年料人民币对美元将小幅贬值2%~3%至6.85
，美联储可能等到12月再加息，美元仍可能上行
 。”

(责任编辑：综合)